Валютная политика государства и ее составляющие

Важное место во внешнеэкономической политике государства отводится валютно-кредитной политике, представляющей собой совокупность долгосрочных (структурная) и краткосрочных (текущая) мер, направленных на создание оптимальных условий функционирования национальной валютной системы (рис. 2).

Рис. 2. Схема инструментов валютно-кредитной политики государства

По объекту воздействия валютно-кредитную политику можно разделить на три вида.

1. Политика управления валютным курсом ориентирована на выбор режима валютного курса и поддержание его уровня.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламен­тированной реше­нием правительства или его главным финансовым органом, обычно центральным банком.

Существуют следующие виды валютных курсов: прямая котировка – количество национальной валюты за одну единицу иностранной и обратная котировка – количество чужой валюты за единицу национальной, а также кросс курсы валют.

В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DM), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).

Кросс курсы валют – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций.

По материалам, опубликованным на сайте Forexpf.Ru, существуют два популярных заблуждения: первое состоит в том, что операции на рынке FOREX являются аналогом игры в рулетку – игроки делают ставки, кто-то выигрывает, причем сразу много, а все остальные – в проигрыше. FOREX – не рулетка, так как в основе изменения валютных курсов лежат определенные закономерности. Во-первых, ценность валюты зависит от экономических показателей страны, а во-вторых, опреде­ляется предпочтениями и ожиданиями участников рынка. Хотя все это и сложно, но можно про­гно­зировать. Не случайно, резко негативное и скептическое отношение к работе на мировом валютном рынке высказывают только те, кто реально на нем никогда не работал. Непосредственная работа на рынке меняет это отношение, поскольку его анализ несет в себе больше объективного, чем слу­чайного. Второе – скорее не заблуждение, а часто задаваемый вопрос о том, что выигрыш одних может быть достигнут только за счет проигрыша других. Однако на рынке FOREX далеко не все играют на изменении курсов – существуют крупные группы участников, использующие валютооб­менные операции для других целей (экспортеры-импортеры, крупные инвесторы, хеджеры), для которых краткосрочные колебания курсов не играют значительной роли. Основными заказчи­ками этих операций являются экспортно-импортные компании. Продавая свою продукцию за рубежом, они получают валюту той страны, где идут продажи. Чтобы инвестировать эти деньги в производ­ство, им нужна валюта той страны, где производство находится. По приказам таких компаний банки (или брокерские компании) и проводят конвертации. Благодаря тому, что ведущие мировые валюты свободно конвертируются по свободно плавающим курсам, такие конвертации сами по себе могут стать источником дохода.

Политика управления валютным курсом осуществляется путем:

а) выбора режима валютного курса и валютных паритетов;

б) корректировки валютного курса – изменения курса национальной валюты с целью изменения относительных внутренних цен экспортируемых товаров. Инструментами корректировки валют­ного курса выступают:

• валютные интервенции – значительное разовое целенаправленное воздействие ЦБ страны на валютный рынок и валютный курс путем продажи или покупки крупных партий иностранной валюты;

• девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Главная задача девальвации – переключить расходы с иностранных на национальные товары, увеличить экспорт, сократить импорт и улучшить тем самым торговый баланс; ревальвация – повы­шение курса национальной валюты по отношению к иностранным.

Экспорт – вывоз за границу товаров, услуг и капитала для реализации на внешних рынках.

Экспорт выступает как результат международного разделения труда и служит материальной предпосылкой импорта; выручка от экспорта является основным источником средств для оплаты импорта. Факт экспорта фиксируется в момент пересечения продукцией границы страны или пре­до­ставления услуги иностранному партнеру.

Импорт – ввоз в страну заграничных: товаров и технологий для реализации на внутреннем рынке или транзита в третьи страны; услуг – в форме платного пользования услугами иностранных фирм; капитала – в форме предоставления кредитов и займов.

Импорт выступает как результат международного разделения труда, способствует экономии времени и более полному удовлетворению потребностей национальной экономики. Объем импорта зависит от размеров экспортной выручки и валютных резервов страны. Факт импорта фиксируется таможенной статистикой.

Торговый баланс – отчетность, отражающая результаты участия страны в международной торговле. Торговый баланс является составной частью платежного баланса и отражает чистый поток товаров между странами:

Торговый баланс = экспорт – импорт.

С введением с марта 1973 года плавающих валютных курсов, узаконенных Ямайской валютной системой (1976–1978 гг.), девальвация осуществляется повседневно на валютном рынке. Поэтому девальвация означает ныне также относительно длительное снижение рыночного курса валюты. Периодически рыночная девальвация оформляется законодательно. Так, в Европейской валютной системе неоднократно официально проводились девальвация и ревальвации.

Девальвация стимулирует национальный экспорт при наличии экспортного потенциала конку­рен­то­способных товаров и благоприятных условий на мировом рынке, т.к. экспортер получает девальвационную (экспортную) премию при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на собственную обесцененную. Одновременно девальвация сдерживает импорт: импортеру дороже обходится приобретение иностранной валюты на национальную для международных расчетов по ранее заключенным контрактам. Однако девальвация не сдерживает импорт, если страна зависит от иностранных товаров и не проводит эффективную политику импортозамещения. Удорожая импорт, девальвация стимулирует инфляционный рост цен, что снижает жизненный уровень трудя­щихся. От девальвация несут убытки кредиторы, владельцы счетов и наличной обесценившейся валюты. Вместе с тем девальвация выгодна должникам, т.к. они погашают свои обязательства обес­цененной валютой. Эффективность девальвации проявляется через определенное время (лаг) и в известной мере зависит от его величины. Небольшая девальвация сохраняет возможность повторного снижения курса валюты, что стимулирует валютную спекуляцию. Для повышения эффективности девальвации страны, особенно развивающиеся, проводят соответст­вующую экономическую политику, вводя дифференцированные пошлины, субсидии на экспортные и импортные товары. Девальвация обостряет международную конкуренцию, давая выгоды одной стране за счет других государств. Для нейтрализации потерь, связанных с девальвацией, применя­ются валютные и другие защитные оговорки.

• маневрирование учетной ставкой ЦБ (дисконтная политика).

Валютная дисконтная политика – метод регулирования валютного курса путем изменения центральным банком учетной ставки с целью оптимизации притока валютных средств.

Например, повышение учетной ставки ЦБ может стимулировать приток капиталов из стран, где она ниже, и сдерживать отток национального капитала, что способствует повышению валютного курса и улучшению состояния платежного баланса.

2. Политика управления внешним долгом – комплекс инструментов, обеспечивающих под­дер­жание уровня и структуры внешней задолженности на приемлемом уровне, не ставящем под вопрос перспективы долгосрочного экономического роста страны. Главные принципы управления долгом заключаются в определении потенциала заимствования и способности обслуживать внешний долг. Основными инструментами управления внешним долгом являются:

а) официальный потолок заимствований – устанавливаемый органами государственной власти предельный абсолютный объем внешней задолженности на год;

б) ограничение платежей по обслуживанию долга – соотношение платежей по обслуживанию долга к доходам от экспорта, не превышающее определенного процента. Обычно приемлемым уровнем считаются платежи, не превышающие 20-25% доходов от экспорта;

в) управление композицией внешнего долга – поддержание приемлемой для страны структуры внешней задолженности с точки зрения уровня процентов, сроков платежа, валютного состава;

г) переоформление долга в ценные бумаги (секьютиризация).

По сообщению Министерства финансов РФ, (источник: Газета.Ru) внешний долг России в первом полугодии 2005 года, выраженный в долларах США, уменьшился до 107,6 млрд со 114,1 млрд, или на 5,7%, выраженный в евро – вырос до 89,5 млрд с 83,7 млрд, или на 6,9%. При этом разные источники часто называют разные величины, а одно и то же ведомство может задним числом «уточнять» величину внешнего долга на 15, а то и 20 млрд долл.

Величина внешнего долга меняется в зависимости не только от методологии учета, но и от политики государства – например, отношения к спорным долгам.

Анализ усложняет и структура самого внешнего долга. Есть долг федерального и региональных правительств («долгом федеральных органов управления») есть долг Центробанка, который в соче­тании с кредитами МВФ называется «долгом органов денежно-кредитного регулирования». С содер­жательной точки зрения государственным является сумма этих двух долгов. Помимо госдолга, во внешний долг страны включается задолженность коммерческого сектора.

Правительство рапортует о новых выплатах внешнего долга, а его сумма растет, с начала 2002 г., увеличившись за 3,5 года более чем в 1,5 раза – на 81,3 млрд долл. Причина проста: пока государство выплачивает свои долги, предприятия, прорываясь на мировые финансовые рынки с их басно­словно дешевыми по российским меркам деньгами, берут кредиты во все больших размерах, так за 3,5 года, с начала 2002 по середину 2005, государство уменьшило свой долг на 12,9%, т.е. на 14,7 млрд – со 113,9 до 99,2 млрд, а бизнес нарастил его в 3,7 раза, на 95,0 млрд долл., – с 35,1 до 130,1.

Только за первую половину 2005 года снижение внешнего госдолга на 5,4 млрд долл. сопро­вождалось ростом долга бизнеса на 20,6 млрд долл. При таких темпах даже досрочная выплата
15 млрд долл. Парижскому клубу (осуществленная на основании приказа Минфина от 30 июня, но учтенная, вероятно, уже в III квартале) не переломит общей тенденции наращивания внешнего долга России.

Само по себе это не страшно: доля внешнего долга в ВВП продолжает снижаться и остается ниже условно безопасного уровня в 50% ВВП. Но кризис развивающихся стран 1997–1999 гг. напомнил, что важна не величина долга, а его погашение и текущие выплаты. Такой информации в отношении бизнес-долга, превысившего государственный еще в начале прошлого года, в полном объеме нет.

Конъюнктура может ухудшиться из-за аппетитов «силовой олигархии», обгоняющих и эконо­мику, и экспорт. Теневые, «не видимые миру» траты бизнеса на удовлетворение этих аппетитов могут лишить его средств не только на развитие, но и на выплату долга. И тогда даже небольшой внешний долг вновь станет непосильным для экономики.

Одновременно неуклонно растет новый российский долг в ценных бумагах в иностранной валюте. С 26,9 млрд долл. на начало 2002 года к началу 2005 он вырос, по официальным данным Центро­банка, до 28,9 млрд, а за первое полугодие увеличился до 29,1 млрд долл. Долг по еврооб­лигациям, выпущенным при реструктуризации долга перед Лондонским клубом кредиторов, вырос соот­вет­ственно с 17,4 до 18,6, а за первую половину текущего года – и вовсе до 19,0 млрд долл. Долг по VI и VII траншам по облигациям внутреннего государственного займа 1999 года вырос за 3 года втрое – с 1 до 3 млрд долл., а к середине 2005 года достиг 3,2 млрд долл.

Долг бывшего СССР по III, IV и V траншам облигациям внутреннего государственного займа вырос с начала 2002 по начало 2005 года с 1,7 до 1,9 млрд долл., а долг Парижскому клубу и увели­чился за то же время почти на 20%, на 7 млрд долл. – с 36,3 до 43,3 млрд.

Часть увеличения долга вызвана естественными причинами: например, многие ценные бумаги со временем погашаются по все большей цене. Быстро растут «прочие» (не от МВФ) кредиты, получаемые Центробанком: на начало 2002 года задолженность по ним составляла 2,1 млрд долл., на начало 2005 – уже 3,9 млрд, а за первое полугодие она выросла еще более чем вдвое –
до 8,2 млрд долл.

Рост бизнес-долга был бы нормальным без усиления оттока за рубеж частных капиталов. В первой половине 2005 года банки увеличили свои иностранные активы на 11,5 млрд долл, а нефинансовые предприятия – на 18,7 млрд долл. Получается, что российский бизнес занимает за рубежом не только для развития, но и для вывоза этих же денег – правда, уже не как кредитных, а своих. Это один из признаков финансового неблагополучия России.

В последние годы в России сложилась качественно новая модель ведения бизнеса, основанная на привлечении значительных внешних займов для повышения инвестиционной привлекательности проекта за счет его рекламирования. Организаторы проекта не озабочены его эффективностью, так как изначально ориентированы на его продажу на одном из предварительных этапов.

Таким образом, очевидно в отсутствие действенной государственной стратегии управления внешним долгом, не говоря уже о займах, что вновь постепенно становится уже не только потенци­альным источником коррупции, но и реальной экономической опасностью.

3. Политика валютных ограничений – устанавливаемая в законодательном и администра­тивном порядке совокупность правил и норм по ограничению операций с иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями. Принимает формы регулирования ввоза (вывоза), пере­водов, запрета свободной продажи валюты, государственного контроля за валютными опера­циями, обязательной продажи части валютной выручки от экспорта.

Валютная выручка – это сумма валютных поступлений от экспорта товаров и услуг, выпуска ценных бумаг, номинированных в иностранных валютах, а также от международных кредитов. Порядок ведения и распоряжения валютной выручки устанавливается национальным законода­тельством страны в зависимости от режима ее национальной валюты. В странах с государственной валютной монополией вся валютная выручка поступает в распоряжение государства. В странах с полностью конвертируемой валютой ею распоряжается непосредственно экспортер. В странах с валютными ограничениями (с не полностью конвертируемой валютой) валютная выручка может делиться между государством и предприятиями-экспортерами (например, может действовать порядок обязательной продажи части валютной выручки центральному банку). Размер валютной выручки зависит от ассортимента экспортируемых товаров и услуг, принятых в международной торговле отдельными товарами, уровня внешнеторговых цен, валютных условий экспортных сделок, пла­теж­ных соглашений. Валютная выручка-брутто (контрактная сумма, оплаченная импортером) в России зачисляется в полном объеме на транзитный валютный счет экспортера (предприятия, фирмы, орга­ни­зации) в уполномоченном банке. С этого счета осуществляется продажа Центральному банку РФ в установленном порядке определенной части выручки на внут­реннем валютном рынке по дейст­вующему курсу. Остальные средства зачисляются на текущий счет экспортера.

Наиболее дискриминационной формой валютных ограничений является валютная блокада, которая представляет собой экономическую санкцию в форме дискриминационных валютных огра­ничений, используемых одной страной (группой стран) по отношению к другому государству с целью принудить его выполнять определенные требования и подорвать его валютно-экономическое поло­жение. Валютная блокада проводится в форме блокирования валютных счетов в иностранных банках. Сущность валютной блокады заключается в замораживании валютных ценностей опреде­ленного государства, хранящихся в иностранных банках. Например, во время и после 2-й мировой войны Великобритания блокировала валютные счета, на которых хранилась иностранная (в основном англ.) валюта стран стерлинговой зоны. Средства с этих счетов могли использоваться только для расчетов между участниками данной валютной группировки. В начале 50-х гг. Банк Англии пре­кратил размен фунтов стерлингов на доллары для Ирана в связи с национализацией англо-иранской нефтяной компании. В 1956 году в ответ на национализацию Суэцкого канала банки Великобритании, США и Франции организовали Валютную блокаду в отношении Египта, заморозив его валютные счета. После прихода к власти в Чили в 1970 правительства народного единства банки США блоки­ровали чилийские валютные счета. В период американо-иранского конфликта в ноябре 1979 США блоки­ровали иранские банковские авуары. Во время конфликта 1982, связанного со спорным сувере­ни­тетом над Фолклендскими (Мальвинскими) островами, Великобритания блокировала валютные счета Аргентины, которая затем последовала ее примеру. В 1986 США объявили Валютную блокаду Ливии с целью заставить страну отказаться от проводимой ею независимой внешней политики. Часто валют­ная блокада переплетается с кредитной блокадой.

Валютно-кредитная политика России формируется на основе Бюджетного кодекса РФ, Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», ежегодных федеральных законов «О бюджете Российской Федерации», Программ государственных внешних заимствований РФ, заявлений ЦБ РФ «О единой государственной денежно-кредитной политике», инструктивного материала Центрального банка РФ, Государственного таможенного комитета РФ, Министерства по налогам и сборам РФ, Министерства финансов РФ.

Современная общая стратегия валютно-кредитной политики страны заложена в заявлениях Правительства РФ и ЦБ РФ об экономической и денежно-кредитной политике на 2001 год и неко­торых аспектах стратегии на среднесрочную перспективу (от 6 и 13 апреля 2001 г. соответственно) и направлена на снижение инфляции. Дальнейшее умеренное повышение реального курса рубля отвечает задачам экономического роста в среднесрочной перспективе. В то же время значительное укрепление реального курса может стать угрозой для устойчивости экономического роста. Поэтому Банк России проводит интервенции на валютном рынке для сглаживания колебаний валютного курса при одновременном накоплении чистых международных резервов.

Основным принципом политики валютного курса в 2000–2003 гг. было рыночное курсооб­ра­зование с использованием режима плавающего курса рубля к иностранным валютам, что в условиях меняющейся ситуации на мировых финансовых и товарных рынках способствует снижению воз­можного дестабилизирующего влияния внешних факторов на российскую экономику.

Использование режима плавающего курса не предполагает установление количественных ори­ен­тиров курсовой динамики.

Главные цели политики валютного курса – сглаживание курсовых колебаний, накопление золо­товалютных резервов до уровня, учитывающего размеры предстоящих платежей по обслужи­ванию и погашению государственного внешнего долга.

Банк России поддерживает высокий уровень обеспеченности денежного предложения золото­валютными резервами, что способствует сохранению устойчивости национальной валюты.

Политика валютных ограничений в Российской Федерации основана на применении Феде­раль­ного закона от 10 декабря 2003 г. № 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле», а также совместных инструкций и положений Центрального банка РФ и Государственного тамо­женного комитета РФА и ГТК РФ.

С 20 июля 2005 года в России вступили в силу новые правила ввоза и вывоза валюты в страну. Закон об этом был опубликован в Российской Газете 20 июля 2005 года. Отныне ввозить в страну без декларирования можно лишь суммы до 10 тысяч долларов. О суммах свыше этой цифры необ­ходимо будет подавать декларацию.

Евросоюз также собирается ограничить 10 тысячами евро свободный ввоз валюты в Европу физическими лицами, сообщает РИА «Новости». Утверждается, что это делается в целях борьбы с «отмыванием денег».

Соответствующее законодательное решение уже одобрили в Брюсселе министры экономики и финансов государств ЕС. Документ также предусматривает, что ввозимые на территорию ЕС наличные деньги в сумме свыше 10 тысяч евро будут подлежать обязательному декларированию. Теперь данное нововведение предстоит одобрить Европарламенту.